一年前曾看过一篇报道，说的是现在有些美国投资人既不存钱也不投资证券，而是买黄金白银，将金砖搬回家或锁在银行的保险箱里。这篇报道的目的是告诉读者，随着美国政府赤字大增以及美联储实施量化宽松计划，美元将会不断贬值，通货膨胀将会加剧，为了对抗通货膨胀的风险，有些投资者既不相信证券市场，也不相信政府，宁可投资黄金等稀有金属。不过，也有许多经济学家以及投资人认为通货膨胀并非近期的危险，而通货紧缩才是经济的大敌。
看了不同经济学家的文章，听了不同股市分析师的投资建议，很多时候我自己感到更加困惑：美国经济面临的威胁究竟是通货紧缩还是通货膨胀？现在我将两派意见的主要依据写下来，让读者也来做个判断。
通货膨胀派的主要理由是：
一，政府大量增发美元，使美元贬值压力大增。为了对抗金融风暴以及经济衰退，美联储两次实施定量宽松计划（Quantitative Easing），从 2008年11月下旬开始，美联储开始从金融机构购买6000亿美元的住房抵押贷款证券（MBS），到了2010年6月，美联储持有的银行债务（bank debt）、贷款证券和美国国债高达2.1万亿美元，其中住房抵押贷款证券超过1万亿美元。2010年11月，鉴于经济发展不够强劲，美联储决定实施第二波定量宽松计划，到2011年6月底之前，再购买6千亿美元的美国国债。
二，政府为了促使经济恢复发展，实施大规模经济刺激计划。2009年国会通过的“美国复苏与再投资法”（The American Recovery and Reinvestment Act of 2009），计划投入近8千亿美元用于基本建设、健康保险、教育投资、能源开发等项目以及失业补助，政府大笔花钱势必推动物价的上涨。
三, 联邦政府债台高筑。2010年联邦政府财政赤字为1.57万亿美元，2011年估计下降为1.26万亿，目前联邦政府债务总数已高达14万亿。政府大举借债迫使财政部不断发行国债，而过多的国债则使美元面临进一步下跌的危险。
四，目前银行贷款利率已经达到历史低点，使得借款费用及负担大大降低，有可能激发更多的企业及个人的借款冲动，而大量的贷款意味着市场上有太多的钱流动，这是诱发通货膨胀的重要因素。的确，最近一段时间我的邮箱中不断收到不同信用卡公司寄来的信，都是以零利率为诱饵希望我新开信用卡帐户的。传统上来说，信用卡的利率是很高的，一般在两位数，现在变成零利率，对许多人来说绝对是有诱惑的。每个月刷卡消费千元，还账只要几十元，剩余的钱不用付利息，可以慢慢还（基本上以一年为限，超过一年后，则利息往往变成百分之二十几），等于是信用卡公司白借钱给你用，在这样的诱惑下，相信很少有人能抵挡得住。
通货紧缩派的主要理由则是：
一，房地产市场依然疲软不振，目前估计有四分之一的房主属于“负资产”一族。所谓的“负资产”，指的是房价低于所欠银行贷款总额。由于房价下跌，美国人的家庭资产也大大缩水，限制了消费能力。过去许多年来美国家庭都是将房屋当成银行的自动取款机，需要花钱了就将房屋抵押给银行，借出钱来消费，现在这个做法已经难以再续了，这样就限制了民众的消费力，从而使得物价没有涨价的动力。
二，失业率居高不下。劳工部今天公布了最新的就业数字，一月份的失业率为9%，虽然出人意料地比上个月的9.4%下降了许多，但依然很高。截至1月15日，全美有近930万人领取失业保险金。面对高失业率，不但失业的人收入大减，连没有失业的人也面临失业威胁或不敢提出加薪要求，对于前景不明的就业市场，大家的共同心理是捂紧腰包，不敢乱花钱。消费的减少，对于生产厂家来说是坏消息，商家也不敢乱涨价。
三，劳动生产率（productivity）的大大提高。据劳工部的统计，2010年全美的劳动生产率比上一年提高了3.6%，是近八年来提高最快的一年。劳动生产率的大大提高意味着企业的生产越来越有效率，换言之也就是成本低而出产高。随着生产效率的提高，企业可以在不提价的情况下依然不断赚钱，这样就消除了大规模涨价的因素。
从美联储主席伯南克的公开讲话看，他似乎对美国经济面临通货紧缩的担忧高于通货膨胀，所以坚持实施定量宽松计划。至于是否象许多批评美联储的人说的那样，美国将面临通货膨胀的威胁，看来只能由历史作出评判了。
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