记得本世纪初网络股疯狂的那几年，“当日交易” (Day Trading)曾风行一时，所谓当日交易，指的是投资者在同一天多次买入卖出股票，大部分时间是买卖相同的股票。从事当日交易的人，被称为“当日交易者” (Day Trader)。当日交易者大部分为个人投资者(当然，华尔街的机构专业交易员都是当日交易者)，或者说是股市投机客，因为他们不是真正的投资者，对公司的基本面以及长期发展前景没有兴趣，只注重短期消息对公司股价的影响，寻求从股价的短期波动中快速获利。当日交易虽然合法，但被视为投机行为，受到不少讽刺批评，当日交易者似乎也成了一个不太光彩的名词，我也曾在那几年做过当日交易，有一阵我下班很早或上班很迟，有两三个小时的时间可以从事股票交易，有一年光是买卖股票的交易费就近万元，每天至少买卖股票几次，有时高达二三十次，对于我这个小本投资者来说，每天盈亏几千元是家常便饭。到了年底报税的时候，几乎花了三个月的时间计算股票买卖交易盈亏。
随着网络股泡沫的破裂，疯狂一时的当日交易也逐渐退潮。不过，这几年另一个不大为行业外人士所知的“高频交易” （High-frequency trading）逐渐大行其道。所谓高频交易，简单地说就是利用大型计算机快速押注买卖股票、期货等。具体来说，高频交易主要倚靠股价在一、两秒内的微小变动，然后迅速进行大批量交易，交易速度有时需用零点几秒来计算，极度频繁的交易和很小的股价变化是高频交易得以赚钱的途径。由于速度奇快，人力完全无法胜任，所以只能依靠大型计算机以及预先设定的电脑程序来承担重任。过去大型投资机构为了控制风险，也会设定各种电脑程序进行自动交易，这种交易一般是在股价或股市突然剧烈波动时，为了把损失控制在一定程度而强行平仓（卖掉手中持有的证券）。这几年计算机运算速度越来越快，许多投资机构以及对冲基金都花巨资建立高频交易系统，同时到一流高校招聘最优秀的人才。美国的数学、电脑以及物理博士，除了密集集中在加州的硅谷外，大量的人在华尔街谋生。中国大陆来美留学获得数学以及物理博士学位的人，不少从事与证券交易有关的工作，光我认识的就有两人，一个在波士顿的债券咨询机构工作，一个在华尔街上班。
高频交易在股市中的影响越来越大，据芝加哥联邦储备银行（Chicago Federal Reserve）的估计，目前由高频交易买卖的股票量至少占股市交易总量的40%， 甚至可能高达70%。上个季度纽约证交所、纳斯达克市场和美国证券交易所的日均成交量约为71亿股，比2000年的日均成交量39亿股增加了82%。在这大量增加的交易额中，高频交易“功不可没”。高频交易与当日交易一样虽然不违法，但投资机构利用现代科技进行稳赚不赔的投机交易，与拉斯维加斯的赌场大亨有何区别？难怪在金融海啸爆发后，有不少国会议员指责证券机构的投机行为比赌场大亨还不如。
许多从事高频交易的大型证券机构，往往也同时帮助客户理财，他们一边对客户宣扬“买入-持有”的长期投资理念，一边却在一分钟内买卖成千上万的股票，从道德上来说，他们的行为比那些个体户的当日交易者更无良。
过去这些年，高频交易这个词很少出现在媒体上，公众也不知道有这种类型的投资行为。不过，美国股市在今年5月6日那一天发生了出乎所有人意料的“闪电崩盘” （flash crash），道琼斯30工业指数在五分钟之内暴跌600多点，有些股票从几十元跌到几分钱，在不到二十分钟内又恢复到原来的水平，引起舆论大哗，高频交易才被曝光，很多人怀疑此次崩盘与高频交易有关。美国证券交易委员会（The Securities and Exchange Commission）经过几个月的调查，在最近公布的调查报告中，虽然没有指出高频交易是导致闪电崩盘的罪魁祸首，但明确指出电子交易期货合约（electronically traded futures contract）的交易推动了闪电崩盘。目前要找出高频交易与此次崩盘的关系看来很难，但美国证券交易委员会已经表示，为了防止将来类似崩盘的出现，将会制定新规则来规范以高频交易为主的证券交易市场的交易行为。